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利好個人投資者!可轉債網下申購規則變化,火爆打新或成歷史

時間:2019-03-26   瀏覽次數:61   來源:證券時報網

可轉債的火爆網下打新將成歷史。


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圖片來源:攝圖網


證監會25日晚間發布的監管問答,明確了最新監管要求,不僅指出網下投資者申購可轉債時應結合行業監管要求及相應資產規模,合理確定申購金額,不得超資產規模申購;還要求投資者參與可轉債網下發行時,應出具申購量不超資產規模的承諾,承銷商要對申購金額應保持必要關注,并有權認定超資產規模的申購為無效申購。

另外,同一網下投資者的每個配售對象參與可轉債網下申購只能使用一個證券賬戶。投資者管理多個證券投資產品的,每個產品可視作一個配售對象。其他投資者,每個投資者視作一個配售對象。

這意味著今年以來的可轉債打新潮或將降溫,也將申購中簽機會更多地向中小投資者傾斜。


前有座談會 后有監管問答


2天前,證監會組織了專題座談會,各家券商都派人參加,主題就是“可轉債發行與投資業務”,2天后,監管問題明確,證實了座談會上的部分內容。

根據剛剛發布的監管問題,證監會對網下投資者參與可轉債的申購金額作出了規定。根據《證券發行與承銷管理辦法》,參照《公開募集證券投資基金運作管理辦法》、《證券期貨經營機構私募資產管理計劃運作管理規定》規范公募基金和資產管理計劃不得超資產規??剮鹿繕旯旱認喙毓娑ê圖喙茉?,網下投資者申購可轉債時應結合行業監管要求及相應資產規模,合理確定申購金額,不得超資產規模申購。投資者參與可轉債網下發行時,應出具申購量不超資產規模的承諾。承銷商對申購金額應保持必要關注,并有權認定超資產規模的申購為無效申購。監管部門可對相關情況進行檢查,并采取監管措施。

今年以來,可轉債融資規模大增。Wind統計顯示,截至3月13日,2019年A股上市公司已經發行21只可轉債,募資規模高達864.8億元。而2018年全年,可轉債融資規模僅為787.5億元。

如此火爆與投資者超比例頂格申購有關,在中信轉債、平銀轉債等熱門可轉債的申購中,均有不少券商或機構用大量賬戶頂格申購的情況出現,也有注冊資本僅在一萬元的小公司卻頂格申購80億可轉債的情況,不少投資者抱怨其不公平性。

中國結算開戶的規定,對于特殊機構,比如券商自營是沒有戶數限制。而普通機構及個人投資者,是一人三戶。因此中信銀行可轉債的網下申購中,當時至少有6家券商網下申購的證券賬戶數量超過百個(三家賬戶數超過200個,最多的動用300個賬戶),甚至還有投資人虛假注冊幾十家公司以便頂格申購可轉債。

“對于公募基金等機構,內部合規往往要求申購資金不能超過自身資產規模;而諸多社會法人賬戶,實際資金能力不詳,且很可能缺少及時融資能力,虛報申購額后存在較大隱患。一旦預期逆轉,導致大量申購者棄配,容易引發中簽率超預期爆倉風險?!被┲と淌脹哦臃治鮒賦?。

面對新情況,監管層要求“網下投資者申購可轉債時應結合行業監管要求及相應資產規模,合理確定申購金額,不得超資產規模申購,投資者參與可轉債網下發行時,應出具申購量不超資產規模的承諾”。

同時,證監會還要求承銷商要對申購金額應保持必要關注,并有權認定超資產規模的申購為無效申購。此前座談會中提到的“黑名單”制度或將有所涉及。


一機構一賬戶 或降溫可轉債火爆行情


證監會還明確,為公平對待網上網下投資者,同一網下投資者的每個配售對象參與可轉債網下申購只能使用一個證券賬戶。投資者管理多個證券投資產品的,每個產品可視作一個配售對象。其他投資者,每個投資者視作一個配售對象。

如此操作將明顯降低可轉債網下申報的證券賬戶數,降溫火爆行情,此前已有企業可轉債如此操作。

3月20日,亨通光電公告稱,經主承銷商與見證律師對亨通轉債網下機構投資者的申購情況進一步核查,發現多家網下機構投資者存在申購數量超過其對應資產規?;蜃式鴯婺5那榭?。因此,亨通光電方面表示將根據擬定的新規則調整網上中簽率及網下配售結果。亨通轉債原定于3月20日的搖號抽簽儀式也未再進行,后續則將根據前述原則,重新計算并確定網上中簽率及網下配售結果后,盡快安排搖號抽簽儀式。

此外近日發行的招商公路可轉債承銷商要求網下投資者作出如下承諾,以自有資金或旗下管理的產品參與招路轉債網下申購過程中,已結合行業監管要求及相應的資產規?;蜃式鴯婺?,合理確定申購金額,申購金額與相應的資產規?;蜃式鴯婺O嗥ヅ?。

據東北證券統計,截至3月12日,所有已公布的可轉債發行預案中,通過發審委與證監會審核但還未發行的有44家,其中通過發審委審核的14家,通過證監會審核但還未發行的有30家。總規模超1000億元,其中規模最大的為交通銀行600億元的可轉債。

國金證券表示,本輪轉債市場上漲主要受三方面因素影響。一是正股推動。隨著部分上市公司逐漸披露2018年的業績預告,業績表現良好的公司在股價和轉債價格上均有所上漲;二是目前偏股型轉債的估值水平提升明顯。目前偏股型轉債的轉股溢價率為3.94%,處于歷史上44%分位數。三是年初以來,轉債市場流動性有所改善,流動性的改善在某種程度上也反映出投資者情緒的改善。



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